“積極培育高質(zhì)量上市公司群體，開(kāi)展新一輪公司治理專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)，引導(dǎo)優(yōu)質(zhì)公司持續(xù)加大分紅回購(gòu)力度?！薄@是中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席吳清今年12月在傳達(dá)學(xué)習(xí)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神時(shí)，結(jié)合全國(guó)金融系統(tǒng)工作會(huì)議要求，對(duì)“十五五”期間資本市場(chǎng)工作作出的重要部署。與分紅一致，回購(gòu)股票并注銷(xiāo)成為衡量上市公司市值管理工作的重要尺度。

繼今年上半年剛完成5億元股票回購(gòu)并注銷(xiāo)后，永泰能源又發(fā)起新一輪股票回購(gòu)。公司今年12月公告“基于對(duì)未來(lái)發(fā)展的信心和對(duì)自身價(jià)值的高度認(rèn)可，為進(jìn)一步優(yōu)化股本結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)公眾投資者對(duì)公司的信心，推動(dòng)公司股票價(jià)值合理回歸”，計(jì)劃在未來(lái)1年內(nèi)斥資3億元-5億元回購(gòu)股票且注銷(xiāo)，并于12月22日召開(kāi)2025年第三次臨時(shí)股東會(huì)，《以集中競(jìng)價(jià)交易方式回購(gòu)公司股份方案的議案》獲高票通過(guò)。

本輪回購(gòu)再次體現(xiàn)了永泰能源董事會(huì)、管理層以真金白銀回饋投資者的理念。wind統(tǒng)計(jì)顯示，2025年以來(lái)永泰能源的股票回購(gòu)金額在煤炭板塊近40家上市公司里高居第二。如果剔除因股權(quán)激勵(lì)或員工持股而實(shí)施的股票回購(gòu)，永泰能源成為今年A股煤企中基于市值管理和注銷(xiāo)股本的“回購(gòu)注銷(xiāo)之王”。永泰能源本輪回購(gòu)注銷(xiāo)有望使總股本減少0.92%（以回購(gòu)價(jià)上限2.5元作出的保守測(cè)算），每股價(jià)值含量顯著提升，推動(dòng)股價(jià)和估值修復(fù)行情持續(xù)。

充?，F(xiàn)金奠定回購(gòu)底氣，“火速”注銷(xiāo)有望再現(xiàn)

永泰能源兩輪大額回購(gòu)的底氣來(lái)自于公司充裕的現(xiàn)金。受焦煤價(jià)格反彈、內(nèi)部管理降本提質(zhì)增效、加強(qiáng)應(yīng)收賬款和現(xiàn)金管理等內(nèi)外部因素的綜合影響，財(cái)報(bào)顯示截至今年9月末，永泰能源貨幣資金達(dá)到21億元，比年初增長(zhǎng)3.3億元，貨幣資金創(chuàng)2023年以來(lái)新高（注：合并報(bào)表口徑）。

除了回購(gòu)金額較高，本次回購(gòu)的又一亮點(diǎn)是回購(gòu)價(jià)格上限為2.5元/股，遠(yuǎn)高于每股凈資產(chǎn)，為二級(jí)市場(chǎng)提供了明確的價(jià)值“錨點(diǎn)”。反映到二級(jí)市場(chǎng)上，12月22日永泰能源股價(jià)收漲1.25%，漲幅在中證申萬(wàn)煤炭指數(shù)24家上市公司里高居第三。

而且不同于多數(shù)上市公司回購(gòu)股票后作為股權(quán)激勵(lì)來(lái)源或庫(kù)存股、即便注銷(xiāo)也是一年后甚至更長(zhǎng)時(shí)間，永泰能源通過(guò)提升內(nèi)部審核簽批效率，實(shí)現(xiàn)了回購(gòu)股票的高效注銷(xiāo)。公司上一輪股票回購(gòu)于2025年6月23日完成，僅僅不到10個(gè)工作日，就于2025年7月2日在中國(guó)證券登記結(jié)算公司注銷(xiāo)全部4億股回購(gòu)股票。如此快速高效的回購(gòu)注銷(xiāo)效率，在證券市場(chǎng)是很罕見(jiàn)的，并在二級(jí)市場(chǎng)產(chǎn)生了立竿見(jiàn)影的效果——7月2日至今，永泰能源股價(jià)從1.34元漲至1.63元，20%的漲幅跑贏煤炭板塊指數(shù)。

就本次股票回購(gòu)來(lái)說(shuō)，借鑒上一輪高效注銷(xiāo)回購(gòu)股票的成功經(jīng)驗(yàn)，本次回購(gòu)的股票同樣有望盡快注銷(xiāo)，為股東們吃下“定心丸”。

26年、27年歸母凈利增速有望達(dá)100%、119%

展望未來(lái)，一方面是股票回購(gòu)注銷(xiāo)，另一方面是基本面進(jìn)入改善通道，將為永泰能源股價(jià)和估值修復(fù)行情持續(xù)演化奠定基礎(chǔ)。

受“反內(nèi)卷”政策利好的影響，文華財(cái)經(jīng)顯示今年7月-12月22日，焦煤期貨加權(quán)價(jià)格漲幅32%，在黑色系期貨中領(lǐng)先。永泰能源主力礦位于山西等優(yōu)質(zhì)煤炭產(chǎn)區(qū)，是國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)焦煤的重要供應(yīng)商。受益于焦煤價(jià)格大漲，三季度以來(lái)永泰能源業(yè)績(jī)呈現(xiàn)出逐季改善的趨勢(shì)，三季度單季度營(yíng)收較二季度環(huán)比大幅增長(zhǎng)40%，特別是公司重點(diǎn)項(xiàng)目海則灘煤礦建設(shè)進(jìn)度超預(yù)期，將推動(dòng)未來(lái)利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)。山西證券(6.040, -0.02, -0.33%)分析師胡博今年12月初研報(bào)中對(duì)永泰能源2025-2027年歸母凈利潤(rùn)給出了3.78/7.57/16.6億元的預(yù)期，換言之明年、后年的歸母凈利潤(rùn)同比增速將達(dá)100%、119%，給出增持評(píng)級(jí)。

基于深耕煤電行業(yè)的稟賦優(yōu)勢(shì)，永泰能源還打造“煤電一體化”和“傳統(tǒng)能源-新能源協(xié)同發(fā)展”的業(yè)務(wù)架構(gòu)，積極布局新能源和儲(chǔ)能賽道，其擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的正極固體增容材料技術(shù)可將正極電解液成本降至傳統(tǒng)方案的40%～60%、并完全兼容現(xiàn)有釩電池電堆系統(tǒng)；研發(fā)的1.2代32kW電堆產(chǎn)品今年9月正式完成升級(jí)迭代，電流密度提升至180mA/cm2、電堆能量效率達(dá)到80%以上，處于國(guó)內(nèi)先進(jìn)水平，商業(yè)化前景廣闊。

特別是今年10月底發(fā)布的《中共中央關(guān)于制定國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十五個(gè)五年規(guī)劃的建議》進(jìn)一步明確2026-2030年加快新能源等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展，“大力發(fā)展新型儲(chǔ)能，加快智能電網(wǎng)和微電網(wǎng)建設(shè)”。國(guó)家能源局相關(guān)負(fù)責(zé)人就近期發(fā)布的《新型儲(chǔ)能規(guī)?；ㄔO(shè)專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)方案（2025—2027年）》做解讀時(shí)也表示2025-2027年新型儲(chǔ)能發(fā)展目標(biāo)為“全國(guó)新增裝機(jī)容量超1億千瓦、2027年底達(dá)1.8億千瓦以上”，帶動(dòng)項(xiàng)目直接投資約2500億元。在政策鼓勵(lì)和市場(chǎng)需求的牽引下，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)有望成為永泰能源中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)的又一增長(zhǎng)極。

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